¿Qué es una opción de venta?
Una opción de venta es un contrato que da al propietario el derecho, pero no la obligación, de vender -o vender en corto- una cantidad específica de un valor subyacente a un precio predeterminado dentro de un marco de tiempo específico. Este precio predeterminado al que el comprador de la opción de venta puede vender se denomina precio de ejercicio.
Las opciones de venta se negocian sobre diversos activos subyacentes, como acciones, divisas, bonos, materias primas, futuros e índices. Una opción de venta puede contrastarse con una opción de compra, que da al tenedor el derecho a comprar el activo subyacente a un precio específico, ya sea en la fecha de vencimiento del contrato de opciones o antes de ella.
Claves para entender
- Las opciones de venta dan a los tenedores de la opción el derecho, pero no la obligación, de vender una cantidad específica de un valor subyacente a un precio específico dentro de un marco de tiempo determinado.
- Las opciones de venta están disponibles en una amplia gama de activos, incluidas las acciones, los índices, las materias primas y las divisas.
- Los precios de las opciones de venta se ven afectados por los cambios en el precio del activo subyacente, el precio de ejercicio de la opción, el decaimiento del tiempo, los tipos de interés y la volatilidad.
- Las opciones de venta aumentan su valor a medida que el precio del activo subyacente cae, cuando la volatilidad del precio del activo subyacente aumenta y cuando los tipos de interés disminuyen.
- Pierden valor a medida que el activo subyacente aumenta de precio, a medida que la volatilidad del precio del activo subyacente disminuye, a medida que los tipos de interés aumentan y a medida que se acerca el momento del vencimiento.
Básicos de las opciones de venta
Cómo funciona una opción de venta
Una opción de venta se vuelve más valiosa a medida que el precio de la acción subyacente disminuye. A la inversa, una opción de venta pierde su valor a medida que la acción subyacente aumenta. Cuando se ejercen, las opciones de venta proporcionan una posición corta en el activo subyacente. Por ello, suelen utilizarse con fines de cobertura o para especular sobre la evolución de los precios a la baja.
Los inversores suelen utilizar las opciones de venta en una estrategia de gestión del riesgo conocida como opción de venta protectora. Esta estrategia se utiliza como una forma de seguro de inversión; esta estrategia se utiliza para garantizar que las pérdidas en el activo subyacente no superen una determinada cantidad (es decir, el precio de ejercicio).
En general, el valor de una opción de venta disminuye a medida que se acerca su tiempo de vencimiento debido al impacto del decaimiento del tiempo. El decaimiento del tiempo se acelera a medida que se acerca el tiempo de vencimiento de una opción, ya que hay menos tiempo para obtener un beneficio de la operación. Cuando una opción pierde su valor temporal, queda el valor intrínseco. El valor intrínseco de una opción equivale a la diferencia entre el precio de ejercicio y el precio de la acción subyacente. Si una opción tiene valor intrínseco, se denomina in the money (ITM).
Las opciones de venta out of the money (OTM) y at the money (ATM) no tienen valor intrínseco porque no hay beneficio en el ejercicio de la opción. Los inversores tienen la opción de vender en corto la acción al precio de mercado actual más alto, en lugar de ejercer una opción de venta out of the money a un precio de ejercicio indeseable. Sin embargo, fuera de un mercado bajista, la venta en corto suele ser más arriesgada que la compra de opciones.
El valor temporal, o valor extrínseco, se refleja en la prima de la opción. Si el precio de ejercicio de una opción de venta es de 20 dólares, y la acción subyacente cotiza actualmente a 19 dólares, hay 1 dólar de valor intrínseco en la opción. Pero la opción de venta puede negociarse a 1,35 dólares. Los 0,35 dólares adicionales son el valor temporal, ya que el precio de la acción subyacente podría cambiar antes de que la opción expire. Diferentes opciones de venta sobre el mismo activo subyacente pueden combinarse para formar spreads de opciones de venta.
Hay varios factores a tener en cuenta a la hora de vender opciones de venta. Es importante entender el valor y la rentabilidad de un contrato de opciones cuando se considera una operación, o de lo contrario se corre el riesgo de que la acción caiga más allá del punto de rentabilidad.
La rentabilidad de una opción de venta al vencimiento se representa en la siguiente imagen:
Donde operar con opciones
Las opciones de venta, así como muchos otros tipos de opciones, se negocian a través de corredores. Algunos corredores tienen características y beneficios especializados para los operadores de opciones. Para aquellos que tienen interés en el comercio de opciones, hay muchos corredores que se especializan en el comercio de opciones. Es importante identificar un corredor que se ajuste a sus necesidades de inversión.
Alternativas al ejercicio de una opción de venta
El vendedor de la opción de venta, conocido como emisor de la opción, no necesita mantener una opción hasta el vencimiento (y tampoco el comprador de la opción). A medida que el precio de la acción subyacente se mueve, la prima de la opción cambiará para reflejar los recientes movimientos del precio subyacente. El comprador de la opción puede vender su opción y, o bien minimizar la pérdida o realizar un beneficio, dependiendo de cómo haya cambiado el precio de la opción desde que la compró.
De forma similar, el emisor de la opción puede hacer lo mismo. Si el precio del subyacente está por encima del precio de ejercicio, pueden no hacer nada. Esto se debe a que la opción puede expirar sin valor, y esto les permite quedarse con toda la prima. Pero si el precio del subyacente se acerca o cae por debajo del precio de ejercicio -para evitar una gran pérdida- el emisor de la opción puede simplemente recomprar la opción (lo que le hace salir de la posición). El beneficio o la pérdida es la diferencia entre la prima cobrada y la prima que se paga para salir de la posición.
Ejemplo de una opción de venta
Supongamos que un inversor posee una opción de venta sobre el ETF SPDR S&P 500 (SPY) -y supongamos que actualmente cotiza a 277,00 dólares- con un precio de ejercicio de 260 dólares que vence en un mes. Por esta opción han pagado una prima de 0,72 dólares, es decir, 72 dólares (0,72 dólares x 100 acciones).
El inversor tiene derecho a vender 100 acciones de XYZ a un precio de 260 dólares hasta la fecha de vencimiento en un mes, que suele ser el tercer viernes del mes, aunque puede ser semanal.
Si las acciones de SPY caen a 250 dólares y el inversor ejerce la opción, podría establecer una posición de venta en corto en SPY, como si se iniciara desde un precio de 260 dólares por acción. Alternativamente, el inversor podría comprar 100 acciones de SPY por 250 dólares en el mercado y vender las acciones al emisor de la opción por 260 dólares cada una. En consecuencia, el inversor ganaría 1.000 dólares (100 x (260$-250$)) con la opción de venta, menos los 72 dólares que pagó por la opción. El beneficio neto es de 1.000 $ – 72 $ = 928 $, menos los gastos de comisión. La pérdida máxima de la operación se limita a la prima pagada, o 72 dólares. El beneficio máximo se alcanza si el SPY cae a 0 dólares.
A diferencia de una opción de venta larga, una opción de venta corta o escrita obliga a un inversor a recibir, o comprar, acciones del valor subyacente.
Supongamos que un inversor es alcista en el SPY, que actualmente cotiza a 277 dólares, y no cree que vaya a caer por debajo de 260 dólares en los próximos dos meses. El inversor podría cobrar una prima de 0,72 dólares (x 100 acciones) emitiendo una opción de venta sobre SPY con un precio de ejercicio de 260 dólares.
El emisor de la opción cobraría un total de 72 dólares (0,72 dólares x 100). Si el SPY se mantiene por encima del precio de ejercicio de 260 dólares, el inversor se quedaría con la prima cobrada ya que las opciones expirarían fuera del dinero y no tendrían valor. Este es el beneficio máximo de la operación: 72 dólares, o la prima cobrada.
A la inversa, si SPY se mueve por debajo de los 260 dólares, el inversor está en el anzuelo para comprar 100 acciones a 260 dólares, incluso si la acción cae a 250 dólares, o 200 dólares, o menos. No importa cuánto caiga la acción, el emisor de la opción de venta es responsable de la compra de acciones a 260 dólares, lo que significa que se enfrenta a un riesgo teórico de 260 dólares por acción, o 26.000 dólares por contrato (260 dólares x 100 acciones) si la acción subyacente cae a cero.
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