L’option de vente

Qu’est-ce qu’une option de vente ?

Une option de vente est un contrat donnant au propriétaire le droit, mais pas l’obligation, de vendre – ou de vendre à découvert – une quantité déterminée d’un titre sous-jacent à un prix prédéterminé dans un délai donné. Ce prix prédéterminé auquel l’acheteur de l’option de vente peut vendre est appelé le prix d’exercice.

Les options de vente sont négociées sur divers actifs sous-jacents, notamment les actions, les devises, les obligations, les matières premières, les contrats à terme et les indices. Une option de vente peut être opposée à une option d’achat, qui donne au détenteur le droit d’acheter le sous-jacent à un prix spécifié, soit à la date d’expiration du contrat d’options, soit avant.

Les bases des options de vente

Comment fonctionne une option de vente

Une option de vente prend de la valeur lorsque le prix de l’action sous-jacente diminue. À l’inverse, une option de vente perd de sa valeur lorsque le cours de l’action sous-jacente augmente. Lorsqu’elles sont exercées, les options de vente offrent une position courte sur l’actif sous-jacent. Pour cette raison, elles sont généralement utilisées à des fins de couverture ou pour spéculer sur une action de prix à la baisse.

Les investisseurs utilisent souvent les options de vente dans le cadre d’une stratégie de gestion des risques appelée « protective put ». Cette stratégie est utilisée comme une forme d’assurance d’investissement ; cette stratégie est utilisée pour s’assurer que les pertes de l’actif sous-jacent ne dépassent pas un certain montant (à savoir, le prix d’exercice).

En général, la valeur d’une option de vente diminue à mesure que son délai d’expiration approche en raison de l’impact de la décroissance temporelle. La décroissance temporelle s’accélère à mesure que le délai d’expiration d’une option se rapproche, car il y a moins de temps pour réaliser un bénéfice sur la transaction. Lorsqu’une option perd sa valeur temporelle, il lui reste sa valeur intrinsèque. La valeur intrinsèque d’une option est équivalente à la différence entre le prix d’exercice et le prix de l’action sous-jacente. Si une option a une valeur intrinsèque, elle est dite in the money (ITM).

Out of the money (OTM) et at the money (ATM) les options de vente n’ont pas de valeur intrinsèque car il n’y a aucun avantage à exercer l’option. Les investisseurs ont la possibilité de vendre à découvert l’action au cours supérieur actuel du marché, plutôt que d’exercer une option de vente hors de la monnaie à un prix d’exercice indésirable. Toutefois, en dehors d’un marché baissier, la vente à découvert est généralement plus risquée que l’achat d’options.

La valeur temporelle, ou valeur extrinsèque, se reflète dans la prime de l’option. Si le prix d’exercice d’une option de vente est de 20 $, et que l’action sous-jacente se négocie actuellement à 19 $, il y a 1 $ de valeur intrinsèque dans l’option. Mais l’option de vente peut se négocier à 1,35 $. Les 0,35 $ supplémentaires représentent la valeur temporelle, puisque le cours de l’action sous-jacente pourrait changer avant l’expiration de l’option. Différentes options de vente sur le même actif sous-jacent peuvent être combinées pour former des spreads de vente.

Il y a plusieurs facteurs à garder à l’esprit lorsqu’il s’agit de vendre des options de vente. Il est important de comprendre la valeur et la rentabilité d’un contrat d’option lorsqu’on envisage une transaction, sinon on risque de voir l’action chuter au-delà du point de rentabilité.

Le gain d’une option de vente à l’expiration est représenté dans l’image ci-dessous :

Où négocier des options

Les options de vente, ainsi que de nombreux autres types d’options, sont négociées par l’intermédiaire de courtiers. Certains courtiers ont des caractéristiques et des avantages spécialisés pour les traders d’options. Pour ceux qui s’intéressent au trading d’options, il existe de nombreux courtiers spécialisés dans le trading d’options. Il est important d’identifier un courtier qui correspond bien à vos besoins en matière d’investissement.

Alternatives à l’exercice d’une option de vente

Le vendeur d’une option de vente, connu sous le nom de rédacteur de l’option, n’a pas besoin de détenir une option jusqu’à l’expiration (et l’acheteur de l’option non plus). À mesure que le cours de l’action sous-jacente évolue, la prime de l’option change pour refléter les récents mouvements du cours sous-jacent. L’acheteur de l’option peut vendre son option et, soit minimiser la perte, soit réaliser un bénéfice, en fonction de l’évolution du prix de l’option depuis son achat.

De même, le vendeur de l’option peut faire la même chose. Si le prix du sous-jacent est supérieur au prix d’exercice, ils peuvent ne rien faire. En effet, l’option peut expirer sans valeur, ce qui leur permet de conserver l’intégralité de la prime. En revanche, si le cours du sous-jacent s’approche ou descend en dessous du prix d’exercice, pour éviter une perte importante, le vendeur de l’option peut simplement racheter l’option (ce qui lui permet de sortir de sa position). Le profit ou la perte est la différence entre la prime perçue et la prime qui est payée pour sortir de la position.

Exemple d’une option de vente

Supposons qu’un investisseur possède une option de vente sur le FNB SPDR S&P 500 (SPY) – et supposons qu’il se négocie actuellement à 277,00 $ – avec un prix d’exercice de 260 $ expirant dans un mois. Pour cette option, ils ont payé une prime de 0,72 $, soit 72 $ (0,72 $ x 100 actions).

L’investisseur a le droit de vendre 100 actions de XYZ au prix de 260 $ jusqu’à la date d’expiration dans un mois, qui est généralement le troisième vendredi du mois, mais qui peut être hebdomadaire.

Si les actions de SPY tombent à 250 $ et que l’investisseur exerce l’option, il pourrait établir une position de vente à découvert sur SPY, comme si elle était initiée à partir d’un prix de 260 $ par action. L’investisseur pourrait également acheter 100 actions de SPY au prix de 250 $ sur le marché et les vendre au vendeur de l’option au prix de 260 $ chacune. Par conséquent, l’investisseur gagnerait 1 000 $ (100 x (260 $ – 250 $)) sur l’option de vente, moins le coût de 72 $ qu’il a payé pour l’option. Le bénéfice net est de 1 000 $ – 72 $ = 928 $, moins les frais de commission. La perte maximale sur l’opération est limitée à la prime payée, soit 72 $. Le profit maximal est atteint si SPY tombe à 0 $.

Contrairement à une option de vente longue, une option de vente courte ou vendue oblige l’investisseur à prendre livraison, ou à acheter des actions, de l’action sous-jacente.

Supposons qu’un investisseur est haussier sur SPY, qui se négocie actuellement à 277 $, et qu’il ne croit pas qu’il descendra sous 260 $ au cours des deux prochains mois. L’investisseur pourrait percevoir une prime de 0,72 $ (x 100 actions) en vendant une option de vente sur SPY avec un prix d’exercice de 260 $.

Le vendeur de l’option percevrait un total de 72 $ (0,72 $ x 100). Si SPY reste au-dessus du prix d’exercice de 260 $, l’investisseur conserverait la prime perçue puisque les options expireraient hors de la monnaie et seraient sans valeur. C’est le profit maximal de l’opération : 72 $, ou la prime perçue.

A l’inverse, si SPY passe en dessous de 260 $, l’investisseur doit payer l’achat de 100 actions à 260 $, même si l’action tombe à 250 $, ou 200 $, ou moins. Quelle que soit la chute de l’action, le vendeur de l’option de vente est responsable de l’achat des actions à 260 $, ce qui signifie qu’il est confronté à un risque théorique de 260 $ par action, ou de 26 000 $ par contrat (260 $ x 100 actions) si l’action sous-jacente tombe à zéro.

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