Avaliação do Fluxo de Caixa Descontado Excel

Como investidor, é importante poder avaliar o valor dos investimentos actuais e oportunidades de investimento futuras.

O lucro que pode ser materializado como investidor/proprietário de negócio não se limita aos dividendos/lucros. O valor de venda final do activo é uma parte importante do seu retorno global.

Existem numerosos métodos de avaliação actualmente em uso no mercado:

• avaliação legislativa,
• valor do activo líquido,
• fluxos de caixa descontados, e
• comps de mercado.

Fluxo de caixa descontado é um método de avaliação amplamente utilizado, frequentemente utilizado para avaliar empresas com forte fluxo de caixa futuro projectado.

Este é o único método que atribui mais importância à capacidade de geração de caixa futura da empresa – não ao fluxo de caixa actual.

O nosso Modelo de Avaliação de Fluxo de Caixa Descontado foi concebido para o ajudar na viagem de avaliação. O modelo vem com vários cenários juntamente com a análise de sensibilidade.

Leia este tutorial em Excel para descobrir como pode facilmente estimar o valor actual líquido das suas participações com o nosso modelo gratuito, passo a passo.

O que é Avaliação do Fluxo de Caixa Descontado?

Fluxos de caixa descontados permite-lhe avaliar as suas participações hoje com base nos fluxos de caixa a serem gerados ao longo do período futuro. Estes fluxos de caixa são então descontados utilizando uma taxa de desconto, denominada “custo do capital”, para chegar ao valor actual do investimento.

A razão por detrás do desconto dos fluxos de caixa é que o valor de $1 a ganhar no futuro pode não ser o mesmo que o valor actual.

O valor calculado através deste método é então comparado com o custo do investimento actual para avaliar se o mesmo é rentável ou não. Um valor mais elevado em comparação com o seu custo de aquisição indica que uma oportunidade lucrativa pode ser materializada pelo investidor.

Os elementos que fazem parte do valor actual líquido (fórmula NPV) são:

• Fluxos de caixa durante o período futuro: Isto representa o rendimento ganho em dinheiro em qualquer título ou investimento sob a forma de juros, dividendos, ou lucro. Para saber mais sobre os tipos de fluxos de caixa, clique aqui.
• Taxa de Desconto ou custo do capital: Esta é a taxa de retorno necessária que um investidor médio espera receber do investimento. O mesmo é também referido como o custo médio ponderado do capital. Para saber mais sobre a taxa de desconto, clique aqui.
• Número de anos sob projecção: Os fluxos de caixa ganhos são descontados ao custo do capital para o período a que se refere. Normalmente o período pode ser mensal, trimestral ou anual, dependendo da frequência dos fluxos de caixa.
• Valor Terminal: Os fluxos de caixa de um investimento podem decorrer por um período infinito (teoricamente). Um investidor nem sempre pode determinar correctamente o período pelo qual irá continuar a receber os fluxos de caixa. O conceito de valor terminal é utilizado para resolver isto.

Um único valor é estimado no final de 5 ou 10 anos, que é o representante do valor total durante o período futuro. O mesmo é depois descontado ao custo do capital para chegar ao valor actual líquido (VAL).

Existem múltiplas fórmulas para calcular o valor terminal. Os principais métodos são:

• Sair múltiplo (EBITDA ou vendas ou múltiplo PE),
• Taxa de crescimento perpétuo, e
• Sem fórmula de crescimento.

Para saber mais sobre as fórmulas acima em detalhe, clique aqui.

Como usar o modelo

Pode executar o seu próprio modelo de avaliação DCF inserindo alguns dados básicos no modelo. Neste artigo, dividimos todo o procedimento em passos simples.

Para utilizar o modelo, terá de substituir os dados que estão em azul pela sua própria informação.

Conteúdo do Modelo

Os principais elementos deste modelo são:

1. Data de avaliação: Introduza a data da avaliação. A data de avaliação determina o período para o qual os fluxos de caixa serão descontados.

No nosso modelo, as estimativas foram preparadas para um período de 10 anos e os fluxos de caixa são descontados numa base anual. A entrada afecta o campo destacado na imagem de ecrã abaixo:

1. Receitas: As receitas do ano anterior actuam como base para projectar as receitas futuras. Pode verificar as demonstrações financeiras do ano anterior para verificar a receita total obtida.

Após introduzir a receita, a receita futura será automaticamente calculada com base na taxa de crescimento da receita a curto e longo prazo.

1. EBITDA: Tem de preencher esta secção com o EBITDA obtido no ano anterior. Este deve ser extraído das demonstrações financeiras do ano anterior. Após ter preenchido o EBITDA, o modelo converterá automaticamente o montante do EBITDA para uma percentagem da taxa baseada na receita.

A taxa calculada acima é aplicada à receita projectada (calculada na secção anterior) para se chegar aos valores do EBITDA nos anos futuros. Isto será ainda ajustado para chegar aos fluxos de caixa líquidos.

1. Depreciação e Amortização: Para calcular o imposto sobre os lucros projectados da empresa, é necessário primeiro deduzir o valor da depreciação (e/ou amortização) do EBITDA calculado acima.

Após ter introduzido o valor da depreciação (e/ou amortização), o modelo irá convertê-lo automaticamente como uma percentagem da receita e aplicar-se-á aos valores da receita projectada para chegar a estimativas futuras.

Após ter calculado o imposto, o valor da depreciação e amortização será novamente adicionado ao fluxo de caixa, uma vez que este é um item não monetário.

Capital Expenditures: Denota o montante gasto pela empresa na aquisição de activos imobilizados.

Pode ver o valor das despesas de capital a partir da demonstração dos fluxos de caixa do ano anterior e isso é tomado como base para projecções futuras. O montante será então convertido em percentagem das vendas e aplicado aos valores das receitas futuras para chegar aos valores das despesas de capital projectadas.

1. Capital de Giro: O capital circulante é a diferença entre o activo circulante e o passivo circulante. As variações líquidas do capital circulante são ajustadas nas projecções do fluxo de caixa livre para chegar ao valor do fluxo de caixa livre.

p>P>É possível determinar o valor a partir do balanço do ano anterior.

Simplesmente, a variação no activo e passivo operacional representa activos e passivos correntes não monetários como contas a receber e inventário e são tratados da mesma forma que as variações no capital de exploração.

1. Taxa de Desconto: A Taxa de Desconto é a taxa de retorno necessária abaixo da qual a oportunidade de investimento é considerada como uma utilização não óptima de dinheiro. As fontes de capital (incluindo capital próprio, acções preferenciais, debêntures, dívida, etc.) são consideradas durante o cálculo da taxa de desconto ou do custo médio ponderado do capital. A taxa de desconto é uma média ponderada do custo do capital e do custo da dívida. É basicamente o rendimento procurado pelo investidor em vez do risco financeiro assumido para investir no projecto. Pode também considerar a TIR (taxa interna de retorno) como taxa de desconto para avaliar um investimento.

1. Sensibilidade da Taxa de Desconto: O futuro é incerto. Para determinar a avaliação do investimento no caso de mudanças adversas ou favoráveis na economia, é possível manipular os valores utilizando a opção de análise de sensibilidade no modelo.

O factor de sensibilidade será então aplicado à taxa de desconto mostrando os três cenários diferentes.

Isto pode ser ilustrado utilizando um exemplo. Se a taxa de desconto estimada para o seu negócio for de 12% e a sensibilidade da taxa de desconto for de 1%, a taxa de desconto em diferentes cenários será a taxa de desconto em diferentes cenários:

• Casa 1 = 12%
• Casa 2= (12%+1%) = 13%
• Casa 3 = (12%-1%) = 11%

O multiplicador de valor presente resultante será representado no modelo da seguinte forma:

Para saber mais, clique aqui.

Taxa de imposto: Tem de introduzir a taxa de imposto de sociedades no caso de avaliação de empresas ou taxa de imposto individual no caso de pessoas singulares.

1. Taxa de Crescimento de Receitas a curto e longo prazo: Utilizada no cálculo da taxa de crescimento de receitas para o período projectado. A taxa de crescimento a curto prazo representa o aumento das vendas para o período projectado.

A taxa de crescimento a longo prazo representa a suposição de que a empresa crescerá perpetuamente a esta taxa específica e é utilizada para o cálculo do valor terminal.

Vantagens da Avaliação do Fluxo de Caixa Descontado

• O uso dos aspectos centrais das operações comerciais, incluindo taxa de crescimento, taxa de desconto, fluxos de caixa livres das operações, etc., permitirá calcular o valor intrínseco de um investimento.
• Pode usar o método para avaliar toda a empresa ou apenas alguns componentes da mesma.
• Atribui correctamente o peso aos fluxos de caixa com base no período em projecção e tem em conta o valor temporal do dinheiro.
• Permite comparar o custo do capital com a taxa de retorno projectada, o que não é possível noutros métodos de avaliação.
• O método faz uso de fluxos de caixa puros em vez de ganhos que podem ser manipulados por políticas contabilísticas e regras de amortização.
• É o único método que calcula o valor do negócio baseado em resultados futuros em vez de aplicar múltiplos em resultados históricos.
• O método também pode levar em conta avaliações alavancadas e não alavancadas. O DCF alavancado mede o valor do capital próprio sozinho, enquanto que o DCF não alavancado avalia a empresa como um todo, incluindo a dívida. Pode-se simplesmente deduzir a dívida líquida do valor do FCD não alavancado para obter o valor do capital próprio.

Limitações do Método

• Um dos principais elementos da avaliação do fluxo de caixa descontado, ou seja, a taxa de desconto, é uma hipótese e pode ser diferente para diferentes conjuntos de investidores, e pode mudar ao longo do tempo. O custo do capital próprio e o custo da dívida nunca são estáticos uma vez que o risco financeiro continua a evoluir para uma empresa.
• O método pode não ser aplicável a casos em que os projectos são muito complicados e os fluxos de caixa são altamente erráticos.
• A metodologiaDCF não pode ser utilizada para muitas start-ups tecnológicas cujo foco é o crescimento da base de utilizadores em comparação com o crescimento dos fluxos de caixa livres.
• De acordo com o método, as despesas de capital são projectadas considerando uma taxa constante, enquanto que isso pode não ser o caso na vida real. Por exemplo, se estiver a pensar expandir o seu negócio no ano 5, as despesas de capital podem ser mais elevadas no ano 5 em comparação com outros anos.
• Partilha do valor terminal no valor global de avaliação pode ser muito mais elevado do que o dos fluxos de caixa operacionais. Assim, a avaliação depende em grande medida do valor terminal.

Estes factores não desqualificam o modelo de fluxo de caixa descontado; apenas que precisa de analisar cuidadosamente os valores finais e as suposições tomadas.

Comparação com outros métodos de avaliação

Não há um único modelo de avaliação que se possa aplicar a todas as situações. A escolha do método adequado dependerá da disponibilidade e precisão dos inputs básicos, da natureza da indústria, das características do investimento e da fase de desenvolvimento da empresa.

O modelo de fluxos de caixa descontados é também adequado para empresas que não pagam dividendos ou que efectuam pagamentos irregulares de dividendos, ou empresas com múltiplos fluxos de receitas. É mais adequado para empresas com um histórico operacional detalhado.

Para a análise detalhada de diferentes métodos, clique aqui.

Conclusão

P>Embora o método seja amplamente utilizado pelos investidores, por vezes pode produzir números enganadores. Pode acontecer no caso de a empresa vender os seus activos para inflar os fluxos de caixa, enquanto os ganhos reais da empresa podem ser zero ou insignificantes.

Por outro lado, se o utilizar com sabedoria, especialmente considerando cada detalhe menor que tenha sido utilizado no cálculo dos fluxos de caixa, o método é considerado o modelo de avaliação mais fiável.

Quando se utiliza DCF em combinação com outros métodos de avaliação, a maioria das falhas individuais dos diferentes métodos são eliminadas e obtém-se uma avaliação justa.