Como investidor, é importante poder avaliar o valor dos investimentos actuais e oportunidades de investimento futuras.

O lucro que pode ser materializado como investidor/proprietário de negócio não se limita aos dividendos/lucros. O valor de venda final do activo é uma parte importante do seu retorno global.

Existem numerosos métodos de avaliação actualmente em uso no mercado:

  • avaliação legislativa,
  • valor do activo líquido,
  • fluxos de caixa descontados, e
  • comps de mercado.

Fluxo de caixa descontado é um método de avaliação amplamente utilizado, frequentemente utilizado para avaliar empresas com forte fluxo de caixa futuro projectado.

Este é o único método que atribui mais importância à capacidade de geração de caixa futura da empresa – não ao fluxo de caixa actual.

O nosso Modelo de Avaliação de Fluxo de Caixa Descontado foi concebido para o ajudar na viagem de avaliação. O modelo vem com vários cenários juntamente com a análise de sensibilidade.

Leia este tutorial em Excel para descobrir como pode facilmente estimar o valor actual líquido das suas participações com o nosso modelo gratuito, passo a passo.

O que é Avaliação do Fluxo de Caixa Descontado?

Fluxos de caixa descontados permite-lhe avaliar as suas participações hoje com base nos fluxos de caixa a serem gerados ao longo do período futuro. Estes fluxos de caixa são então descontados utilizando uma taxa de desconto, denominada “custo do capital”, para chegar ao valor actual do investimento.

A razão por detrás do desconto dos fluxos de caixa é que o valor de $1 a ganhar no futuro pode não ser o mesmo que o valor actual.

O valor calculado através deste método é então comparado com o custo do investimento actual para avaliar se o mesmo é rentável ou não. Um valor mais elevado em comparação com o seu custo de aquisição indica que uma oportunidade lucrativa pode ser materializada pelo investidor.

Os elementos que fazem parte do valor actual líquido (fórmula NPV) são:

  • Fluxos de caixa durante o período futuro: Isto representa o rendimento ganho em dinheiro em qualquer título ou investimento sob a forma de juros, dividendos, ou lucro. Para saber mais sobre os tipos de fluxos de caixa, clique aqui.Discounted Cash Flow Valuation Excel Período Futuro
  • Taxa de Desconto ou custo do capital: Esta é a taxa de retorno necessária que um investidor médio espera receber do investimento. O mesmo é também referido como o custo médio ponderado do capital. Para saber mais sobre a taxa de desconto, clique aqui.Taxa de Desconto de Fluxo de Caixa de Excel de Avaliação de Fluxo de Caixa
  • Número de anos sob projecção: Os fluxos de caixa ganhos são descontados ao custo do capital para o período a que se refere. Normalmente o período pode ser mensal, trimestral ou anual, dependendo da frequência dos fluxos de caixa.
  • Valor Terminal: Os fluxos de caixa de um investimento podem decorrer por um período infinito (teoricamente). Um investidor nem sempre pode determinar correctamente o período pelo qual irá continuar a receber os fluxos de caixa. O conceito de valor terminal é utilizado para resolver isto.

Um único valor é estimado no final de 5 ou 10 anos, que é o representante do valor total durante o período futuro. O mesmo é depois descontado ao custo do capital para chegar ao valor actual líquido (VAL).

Existem múltiplas fórmulas para calcular o valor terminal. Os principais métodos são:

  • Sair múltiplo (EBITDA ou vendas ou múltiplo PE),
  • Taxa de crescimento perpétuo, e
  • Sem fórmula de crescimento.

Para saber mais sobre as fórmulas acima em detalhe, clique aqui.

Valorização do fluxo de caixa descontado Valor Terminal Excel

Como usar o modelo

Pode executar o seu próprio modelo de avaliação DCF inserindo alguns dados básicos no modelo. Neste artigo, dividimos todo o procedimento em passos simples.

Para utilizar o modelo, terá de substituir os dados que estão em azul pela sua própria informação.

Conteúdo do Modelo

Conteúdo do Excel de avaliação do fluxo de caixa descontado

Os principais elementos deste modelo são:

  1. Data de avaliação: Introduza a data da avaliação. A data de avaliação determina o período para o qual os fluxos de caixa serão descontados.

No nosso modelo, as estimativas foram preparadas para um período de 10 anos e os fluxos de caixa são descontados numa base anual. A entrada afecta o campo destacado na imagem de ecrã abaixo:

Avaliação do Fluxo de Caixa Descontado Excel Avaliação da Data de Selecção AvaliaçãoAvaliação do Fluxo de Caixa Descontado Excel Avaliação da Data de SelecçãoAvaliação do Fluxo de Caixa Descontado Excel Fluxo de Caixa Livre

  1. Receitas: As receitas do ano anterior actuam como base para projectar as receitas futuras. Pode verificar as demonstrações financeiras do ano anterior para verificar a receita total obtida.

Receita de avaliação do fluxo de caixa descontado Excel Avaliação do fluxo de caixa

Após introduzir a receita, a receita futura será automaticamente calculada com base na taxa de crescimento da receita a curto e longo prazo.

  1. EBITDA: Tem de preencher esta secção com o EBITDA obtido no ano anterior. Este deve ser extraído das demonstrações financeiras do ano anterior. Após ter preenchido o EBITDA, o modelo converterá automaticamente o montante do EBITDA para uma percentagem da taxa baseada na receita.

A taxa calculada acima é aplicada à receita projectada (calculada na secção anterior) para se chegar aos valores do EBITDA nos anos futuros. Isto será ainda ajustado para chegar aos fluxos de caixa líquidos.

Avaliação do fluxo de caixa descontado Excel EBITDA

  1. Depreciação e Amortização: Para calcular o imposto sobre os lucros projectados da empresa, é necessário primeiro deduzir o valor da depreciação (e/ou amortização) do EBITDA calculado acima.

Após ter introduzido o valor da depreciação (e/ou amortização), o modelo irá convertê-lo automaticamente como uma percentagem da receita e aplicar-se-á aos valores da receita projectada para chegar a estimativas futuras.

Após ter calculado o imposto, o valor da depreciação e amortização será novamente adicionado ao fluxo de caixa, uma vez que este é um item não monetário.

Discounted Cash Flow Valuation Excel Depreciation Amortization

    Capital Expenditures: Denota o montante gasto pela empresa na aquisição de activos imobilizados.

Pode ver o valor das despesas de capital a partir da demonstração dos fluxos de caixa do ano anterior e isso é tomado como base para projecções futuras. O montante será então convertido em percentagem das vendas e aplicado aos valores das receitas futuras para chegar aos valores das despesas de capital projectadas.

Discounted Cash Flow Valuation Excel Capital Expenditures

  1. Capital de Giro: O capital circulante é a diferença entre o activo circulante e o passivo circulante. As variações líquidas do capital circulante são ajustadas nas projecções do fluxo de caixa livre para chegar ao valor do fluxo de caixa livre.

p>P>É possível determinar o valor a partir do balanço do ano anterior.

Valorização do fluxo de caixa descontado Excel Capital de exploração

Simplesmente, a variação no activo e passivo operacional representa activos e passivos correntes não monetários como contas a receber e inventário e são tratados da mesma forma que as variações no capital de exploração.

  1. Taxa de Desconto: A Taxa de Desconto é a taxa de retorno necessária abaixo da qual a oportunidade de investimento é considerada como uma utilização não óptima de dinheiro. As fontes de capital (incluindo capital próprio, acções preferenciais, debêntures, dívida, etc.) são consideradas durante o cálculo da taxa de desconto ou do custo médio ponderado do capital. A taxa de desconto é uma média ponderada do custo do capital e do custo da dívida. É basicamente o rendimento procurado pelo investidor em vez do risco financeiro assumido para investir no projecto. Pode também considerar a TIR (taxa interna de retorno) como taxa de desconto para avaliar um investimento.

Taxa de Desconto para a Avaliação do Fluxo de Caixa Excel Taxa de Desconto

  1. Sensibilidade da Taxa de Desconto: O futuro é incerto. Para determinar a avaliação do investimento no caso de mudanças adversas ou favoráveis na economia, é possível manipular os valores utilizando a opção de análise de sensibilidade no modelo.

O factor de sensibilidade será então aplicado à taxa de desconto mostrando os três cenários diferentes.

Isto pode ser ilustrado utilizando um exemplo. Se a taxa de desconto estimada para o seu negócio for de 12% e a sensibilidade da taxa de desconto for de 1%, a taxa de desconto em diferentes cenários será a taxa de desconto em diferentes cenários:

  • Casa 1 = 12%
  • Casa 2= (12%+1%) = 13%
  • Casa 3 = (12%-1%) = 11%

O multiplicador de valor presente resultante será representado no modelo da seguinte forma:

Valorização do fluxo de caixa descontado Sensibilidade da taxa de desconto do Excel

Para saber mais, clique aqui.

    Taxa de imposto: Tem de introduzir a taxa de imposto de sociedades no caso de avaliação de empresas ou taxa de imposto individual no caso de pessoas singulares.

Avaliação do Fluxo de Caixa Descontado Taxa de Imposto Excel

  1. Taxa de Crescimento de Receitas a curto e longo prazo: Utilizada no cálculo da taxa de crescimento de receitas para o período projectado. A taxa de crescimento a curto prazo representa o aumento das vendas para o período projectado.

A taxa de crescimento a longo prazo representa a suposição de que a empresa crescerá perpetuamente a esta taxa específica e é utilizada para o cálculo do valor terminal.

Vantagens da Avaliação do Fluxo de Caixa Descontado

  • O uso dos aspectos centrais das operações comerciais, incluindo taxa de crescimento, taxa de desconto, fluxos de caixa livres das operações, etc., permitirá calcular o valor intrínseco de um investimento.
  • Pode usar o método para avaliar toda a empresa ou apenas alguns componentes da mesma.
  • Atribui correctamente o peso aos fluxos de caixa com base no período em projecção e tem em conta o valor temporal do dinheiro.
  • Permite comparar o custo do capital com a taxa de retorno projectada, o que não é possível noutros métodos de avaliação.
  • O método faz uso de fluxos de caixa puros em vez de ganhos que podem ser manipulados por políticas contabilísticas e regras de amortização.
  • É o único método que calcula o valor do negócio baseado em resultados futuros em vez de aplicar múltiplos em resultados históricos.
  • O método também pode levar em conta avaliações alavancadas e não alavancadas. O DCF alavancado mede o valor do capital próprio sozinho, enquanto que o DCF não alavancado avalia a empresa como um todo, incluindo a dívida. Pode-se simplesmente deduzir a dívida líquida do valor do FCD não alavancado para obter o valor do capital próprio.

Limitações do Método

  • Um dos principais elementos da avaliação do fluxo de caixa descontado, ou seja, a taxa de desconto, é uma hipótese e pode ser diferente para diferentes conjuntos de investidores, e pode mudar ao longo do tempo. O custo do capital próprio e o custo da dívida nunca são estáticos uma vez que o risco financeiro continua a evoluir para uma empresa.
  • O método pode não ser aplicável a casos em que os projectos são muito complicados e os fluxos de caixa são altamente erráticos.
  • A metodologiaDCF não pode ser utilizada para muitas start-ups tecnológicas cujo foco é o crescimento da base de utilizadores em comparação com o crescimento dos fluxos de caixa livres.
  • De acordo com o método, as despesas de capital são projectadas considerando uma taxa constante, enquanto que isso pode não ser o caso na vida real. Por exemplo, se estiver a pensar expandir o seu negócio no ano 5, as despesas de capital podem ser mais elevadas no ano 5 em comparação com outros anos.
  • Partilha do valor terminal no valor global de avaliação pode ser muito mais elevado do que o dos fluxos de caixa operacionais. Assim, a avaliação depende em grande medida do valor terminal.

Estes factores não desqualificam o modelo de fluxo de caixa descontado; apenas que precisa de analisar cuidadosamente os valores finais e as suposições tomadas.

Comparação com outros métodos de avaliação

Não há um único modelo de avaliação que se possa aplicar a todas as situações. A escolha do método adequado dependerá da disponibilidade e precisão dos inputs básicos, da natureza da indústria, das características do investimento e da fase de desenvolvimento da empresa.

O modelo de fluxos de caixa descontados é também adequado para empresas que não pagam dividendos ou que efectuam pagamentos irregulares de dividendos, ou empresas com múltiplos fluxos de receitas. É mais adequado para empresas com um histórico operacional detalhado.

Para a análise detalhada de diferentes métodos, clique aqui.

Conclusão

P>Embora o método seja amplamente utilizado pelos investidores, por vezes pode produzir números enganadores. Pode acontecer no caso de a empresa vender os seus activos para inflar os fluxos de caixa, enquanto os ganhos reais da empresa podem ser zero ou insignificantes.

Por outro lado, se o utilizar com sabedoria, especialmente considerando cada detalhe menor que tenha sido utilizado no cálculo dos fluxos de caixa, o método é considerado o modelo de avaliação mais fiável.

Quando se utiliza DCF em combinação com outros métodos de avaliação, a maioria das falhas individuais dos diferentes métodos são eliminadas e obtém-se uma avaliação justa.

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