Les offres 506(c) et le crowdfunding : Quelle est la différence ?

Au cours des deux dernières années, la réglementation fixée par la Security and Exchange Commission (SEC) a subi plusieurs changements. Ces changements sont le résultat de la loi Jumpstart Our Business Startups de 2012. Le JOBS Act, comme on l’appelle plus communément, avait notamment pour but de « réduire les obstacles à la formation de capital, en particulier pour les petites entreprises. » En d’autres termes, le JOBS Act est censé aider les entreprises à attirer les investisseurs plus facilement grâce à l’établissement de la règle 506(c), et à une poussée pour réglementer l’equity crowdfunding.

Avant le JOBS Act, les entreprises étaient exemptées de l’enregistrement de leurs transactions, tant qu’il n’y avait pas d’offre publique impliquée. L’une des conditions était que l’entreprise n’était pas autorisée à utiliser la « sollicitation générale pour commercialiser les titres. » Essentiellement, les entreprises n’étaient pas autorisées à faire de la publicité ou à utiliser le crowdfunding pour attirer les investisseurs.

Alors, que fait la règle 506(c) ? Elle se débarrasse de l’interdiction de la sollicitation générale, tant que les investisseurs résultant de cette sollicitation suivent quelques règles.

En quoi cela diffère-t-il du crowdfunding, pourriez-vous demander ? La définition du crowdfunding donnée par Investopedia met en évidence les restrictions qui s’y appliquent, à savoir le montant qui peut être investi. Cette restriction vise à protéger les individus contre la perte de l’argent qu’ils investissent, d’autant plus que 25 % des nouvelles entreprises échouent au cours de leur première année (le taux de celles qui sont encore en activité après quatre ans varie entre 37 et 58 %, selon l’industrie).

Examinons le cadre de base du 506(c) et du crowdfunding :

On peut considérer les offres du 506(c) et le crowdfunding comme des cousins. Tous deux visent à faciliter l’accès des entreprises à un réseau diversifié d’investisseurs, et tous deux exploitent le potentiel des nouvelles technologies pour lever des capitaux rapidement et à moindre coût.

Mais, il existe des différences cruciales entre les deux. Une ligne directrice de base est que, dans la plupart des cas, une offre 506(c) a moins de restrictions que le crowdfunding, sauf quand il s’agit de savoir qui peut investir, où les règles sont plus strictes pour un 506(c).

Qui peut investir ?

C’est le seul domaine où le crowdfunding offre une opportunité plus flexible de jeter un large filet. Les offres 506(c) ne doivent être faites que par des investisseurs accrédités, alors que les entreprises de crowdfunding sont libres d’accepter le soutien d’investisseurs non accrédités également.

En plus de cela, les investisseurs de la règle 506(c) doivent être vérifiés comme investisseurs accrédités. Les entreprises peuvent utiliser un service tiers, tel que Verify Investor, ou prendre le risque de réaliser l’accréditation en interne. Le problème est que les investisseurs sont souvent réticents à fournir des informations financières sensibles sur eux-mêmes à une entreprise qu’ils acceptent de soutenir, donc aller avec un service tiers est souvent le moyen le plus rapide et le plus facile de passer l’obstacle de la vérification.

Combien de capitaux pouvez-vous lever ?

C’est là qu’intervient la limitation la plus importante du crowdfunding. Alors que les offres 506(c) n’ont aucune limite sur leur levée de capital potentielle, les crowdfunders sont limités à un plafond annuel d’un million de dollars. Bien que cela fonctionne souvent pour les musiciens, les auteurs et certaines entreprises, cela peut ne pas être utile pour une entreprise qui a besoin de beaucoup de capital initial pour se lancer.

La publicité est-elle autorisée ?

Voici quelque chose qui pourrait vous surprendre : alors que les offres 506(c) sont commercialisées et annoncées librement maintenant, les règles supervisant la sollicitation du crowdfunding sont beaucoup plus restrictives. La publicité générale est sévèrement limitée, et la divulgation primaire doit se faire sur un « portail de financement » établi, c’est-à-dire l’un des sites de crowdfunding que nous avons tous vus sur nos fils de médias sociaux.

Qu’est-ce qui est légal maintenant ?

Le 506(c) est légal maintenant ; le crowdfunding est en quelque sorte légal. La SEC n’a pas encore formulé de recommandations finales, et seuls 11 États ont jusqu’à présent légalisé le crowdfunding en actions pour les entreprises. Même ainsi, ces États n’autorisent pas l’utilisation des médias sociaux pour attirer les investisseurs, puisque l’internet ne se limite évidemment pas aux frontières des États. Bien qu’il existe un cadre suggéré, l’equity crowdfunding (à moins que ce ne soit par le biais de la règle 506(c) à des investisseurs accrédités) n’est en grande partie pas encore légal.

Qu’est-ce qui convient à votre entreprise ?

Une série de facteurs entrent en jeu lorsqu’il s’agit de décider si l’on opte pour des offres 506(c) ou pour le crowdfunding.

Les considérations comprennent :

• La taille et la portée de votre entreprise : Est-ce que 1M$ est suffisant pour vous, ou avez-vous besoin de plus que cela pour démarrer ? Si vous avez besoin de plus d’argent au départ, vous devriez opter pour les offres 506(c). Si vos besoins financiers sont moindres au début, envisagez le crowdfunding.
• Votre produit ou service et son public : N’oubliez pas que votre public comprend également vos investisseurs potentiels. Sont-ils susceptibles d’avoir la sécurité financière pour être accrédités ? Si oui, optez pour le 506(c). Si vous recherchez une plus grande variété d’investisseurs, le crowdfunding peut être plus attrayant.
• Votre calendrier : Avez-vous besoin de capitaux maintenant, ce qui vous obligerait à utiliser la règle 506(c), ou pouvez-vous attendre que l’argent afflue ?
• Légalité : N’oubliez pas que le crowdfunding comporte encore quelques pièges juridiques concernant le montant qui peut être investi. Les investisseurs accrédités ont une idée du risque qu’ils prennent lorsqu’ils investissent, alors que les investisseurs de petits montants sur un site de crowdfunding peuvent ne pas en avoir. Tenez compte du potentiel de retour de bâton dans votre plan à l’avenir, et n’oubliez pas de jouer la sécurité et de consulter votre avocat spécialisé dans les valeurs mobilières.