Oltre la regola del 4%: quanto puoi spendere in pensione?

Fonte: Schwab Center for Financial Research. Presuppone un valore iniziale del portafoglio di 1 milione di dollari. I prelievi aumentano annualmente del 2%. L’esempio è ipotetico e fornito solo a scopo illustrativo.

Sebbene la regola del 4% sia un punto di partenza ragionevole, non si adatta alla situazione di ogni investitore. Alcune avvertenze:

• È una regola rigida. La regola del 4% presuppone che si aumenti la spesa ogni anno del tasso di inflazione, non in base all’andamento del portafoglio, il che può essere una sfida per alcuni investitori. Suppone anche che non ci siano mai anni in cui si spende più o meno dell’aumento dell’inflazione. Non è così che la maggior parte delle persone spende in pensione. Le spese possono cambiare da un anno all’altro, e l’importo che si spende può cambiare durante il pensionamento.
• Si applica ad una specifica composizione del portafoglio. La regola si applica a un portafoglio ipotetico investito al 50% in azioni e al 50% in obbligazioni. La composizione effettiva del suo portafoglio può essere diversa e lei può cambiare i suoi investimenti nel tempo durante il suo pensionamento. In generale suggeriamo di diversificare il portafoglio su un’ampia gamma di classi di attività e tipi di azioni e obbligazioni, e di ridurre l’esposizione alle azioni durante la transizione verso la pensione.
• Utilizza i rendimenti storici del mercato. L’analisi di Charles Schwab Investment Advisory, Inc. (CSIA) prevede che i rendimenti di mercato per le azioni e le obbligazioni nel prossimo decennio saranno probabilmente inferiori alle medie storiche. Usare i rendimenti di mercato storici per calcolare un tasso di prelievo sostenibile potrebbe risultare in un tasso di prelievo troppo alto.
• Prevede un orizzonte temporale di 30 anni. A seconda della tua età, 30 anni potrebbero non essere necessari o probabili. Secondo le stime della Social Security Administration (SSA), l’aspettativa media di vita residua delle persone che compiono 65 anni oggi è inferiore a 30 anni. Noi crediamo che i pensionati dovrebbero pianificare un lungo pensionamento. Il rischio di rimanere senza soldi è un rischio importante da gestire. Ma, se sei già in pensione o hai più di 65 anni, il tuo orizzonte temporale di pianificazione può essere diverso. La regola del 4%, in altre parole, potrebbe non essere adatta alla tua situazione.
• Comprende un livello molto alto di fiducia che il tuo portafoglio durerà per un periodo di 30 anni. La regola utilizza una probabilità molto alta (vicina al 100%, in scenari storici) che il portafoglio sarebbe durato per un periodo di 30 anni. In altre parole, presuppone che in quasi tutti gli scenari il portafoglio ipotetico non si sarebbe concluso con un saldo negativo. Questo può sembrare fantastico in teoria, ma significa che bisogna spendere meno in pensione per raggiungere quel livello di sicurezza. Rimanendo flessibili e rivedendo il vostro tasso di spesa ogni anno, potreste non aver bisogno di puntare a un livello di sicurezza così alto.

Oltre la regola del 4%

Comunque la si tagli, il più grande errore che si può fare con la regola del 4% è pensare di doverla seguire alla lettera. Può essere usata come punto di partenza – e come linea guida di base su quanto risparmiare per la pensione – 25x (o l’inverso del 4%) di quello di cui avrete bisogno nel primo anno di una pensione di 30 anni dal vostro portafoglio. Ma dopo questo, suggeriamo di adottare un tasso di spesa personalizzato, basato sulla vostra situazione, gli investimenti e la tolleranza al rischio, e poi aggiornarlo regolarmente.

Come si determina il tasso di spesa personalizzato? Iniziate ponendovi queste domande:

1. Per quanto tempo volete pianificare? Ovviamente non sai esattamente quanto tempo vivrai, e non è una domanda su cui molte persone vogliono riflettere troppo a fondo. Ma per avere un’idea generale, dovresti considerare attentamente la tua salute e la tua aspettativa di vita, usando i dati della Social Security Administration e la tua storia familiare. Consideri anche la sua tolleranza per gestire il rischio di sopravvivere al suo patrimonio, l’accesso ad altre risorse se si riduce il suo portafoglio (per esempio, la previdenza sociale, una pensione o rendite), e altri fattori. Questo calcolatore online può anche aiutarvi a determinare il vostro orizzonte di pianificazione.

2. Come investirete il vostro portafoglio? Le azioni nei portafogli di pensionamento forniscono un potenziale di crescita futura, per aiutare a sostenere le esigenze di spesa più avanti nel pensionamento. I contanti e le obbligazioni, d’altra parte, possono aggiungere stabilità e possono essere utilizzati per finanziare le esigenze di spesa all’inizio della pensione. Ogni investimento ha il suo ruolo, quindi è importante un buon mix di tutti e tre – azioni, obbligazioni e contanti. Abbiamo scoperto che l’asset allocation ha un impatto relativamente piccolo sull’importo del prelievo sostenibile nel primo anno, a meno che non abbiate un’allocazione molto conservativa e un lungo periodo di pensionamento. Tuttavia, l’asset allocation ha avuto un impatto significativo sul saldo patrimoniale finale del portafoglio. In altre parole, un’asset allocation più aggressiva aveva il potenziale di crescere di più nel tempo, ma il rovescio della medaglia è che gli anni “cattivi” erano peggiori di quelli con un’allocazione più conservativa.

L’asset allocation può avere un grande impatto sul saldo finale di un portafoglio

Fonte: Schwab Center for Financial Research. Presuppone un’asset allocation costante, un livello di confidenza del 75% e prelievi che crescono di un 2,19% costante. Suppone un saldo iniziale di 1 milione di dollari. Il livello di confidenza è definito come il numero di volte in cui il portafoglio si è concluso con un saldo superiore a zero. Per ulteriori informazioni sulle allocazioni e sulle stime del mercato dei capitali, si vedano le informative. L’esempio è ipotetico e fornito solo a scopo illustrativo. Non è inteso a rappresentare uno specifico prodotto di investimento e l’esempio non riflette gli effetti di tasse o commissioni.

Ricorda, scegliere un mix appropriato di investimenti può non essere solo una decisione matematica. La ricerca mostra che il dolore delle perdite supera il piacere dei guadagni, e questo effetto può essere amplificato nel pensionamento. Scegliere un’allocazione con la quale vi sentite a vostro agio, specialmente in caso di un mercato al ribasso, non solo quella con la maggiore possibilità di aumentare il potenziale saldo patrimoniale finale, è importante.

3. Quanto volete essere sicuri che i vostri soldi dureranno? Pensate a un livello di fiducia come alla percentuale di volte in cui il portafoglio ipotetico non ha esaurito i soldi, sulla base di una varietà di ipotesi e proiezioni riguardanti il potenziale rendimento futuro del mercato. Per esempio, un livello di fiducia del 90% significa che, dopo aver proiettato 1.000 scenari utilizzando rendimenti variabili per azioni e obbligazioni, 900 dei portafogli ipotetici sono rimasti con denaro alla fine del periodo di tempo designato, da un centesimo a un importo superiore a quello con cui il portafoglio ha iniziato. Puntare a un livello di fiducia del 90% significa che si spenderà meno durante la pensione, con il compromesso che è meno probabile che si rimanga senza soldi. Se rivedete regolarmente il vostro piano e siete flessibili se le condizioni cambiano, il 75% fornisce un livello di fiducia ragionevole tra la spesa eccessiva e la spesa insufficiente.

4. Farete dei cambiamenti se le condizioni cambiano? Questa è la questione più importante, e quella che supera tutte le questioni precedenti. La regola del 4%, come abbiamo detto, è una linea guida rigida, che presuppone che non cambierete la spesa, cambierete i vostri investimenti, o farete aggiustamenti quando le condizioni cambieranno. Voi non siete una formula matematica, e nemmeno la vostra spesa di pensionamento lo è. Se fai dei semplici cambiamenti durante un mercato al ribasso, come abbassare le spese per una vacanza o per spese di cui non hai bisogno, puoi aumentare la probabilità che i tuoi soldi durino.

Mettere tutto insieme

Dopo aver risposto alle domande di cui sopra, hai alcune opzioni.

La tabella sottostante mostra i nostri calcoli, per darti una stima di un tasso di spesa iniziale sostenibile. Nota che la tabella mostra ciò che ritireresti dal tuo portafoglio solo quest’anno. Dovresti aumentare l’importo dell’inflazione ogni anno successivo o, idealmente, rivedere il tuo piano di spesa in base alla performance del tuo portafoglio. (Suggeriamo di discutere un piano di pensionamento completo con un consulente, che può aiutarvi a personalizzare il vostro tasso di prelievo. Poi aggiornate quel piano regolarmente.)

Partiamo dal presupposto che gli investitori vogliano il più alto tasso di spesa ragionevole, ma non così alto che i vostri risparmi pensionistici si esauriscano. Nella tabella sottostante, abbiamo evidenziato i tassi di prelievo massimi e minimi sostenibili suggeriti per il primo anno in base a diversi orizzonti temporali.

Abbiamo anche abbinato questi orizzonti temporali a un mix di asset allocation generale suggerito per quel periodo di tempo. Per esempio, se si prevede di aver bisogno di prelievi per 20 anni, suggeriamo un’asset allocation moderatamente conservativa e un tasso di prelievo tra il 4,8% e il 5,4%. Per semplicità, questi stessi suggerimenti sono riassunti anche nella tabella sottostante.

Le tabelle si basano su proiezioni che utilizzano i rendimenti e la volatilità del portafoglio a 10 anni, aggiornati annualmente da Charles Schwab Investment Advisor, Inc. (CSIA). Gli stessi rendimenti proiettati aggiornati annualmente sono utilizzati negli strumenti di pianificazione del risparmio e della spesa per la pensione e nei calcolatori di Schwab.

Scegliete un tasso di prelievo basato sul vostro orizzonte temporale, sull’allocazione e sul livello di fiducia

Fonte: Schwab Center for Financial Research, utilizzando le stime di rendimento a lungo termine a 10 anni e la volatilità di Charles Schwab Investment Advisory (CSIA) 2020 per azioni a grande capitalizzazione, azioni a media e piccola capitalizzazione, azioni internazionali, obbligazioni e investimenti in contanti. CSIA aggiorna annualmente le sue stime di rendimento e i tassi di prelievo sono aggiornati di conseguenza. Vedere le informazioni di seguito per un riepilogo delle allocazioni patrimoniali Conservatore, Moderatamente Conservatore, Moderato, e Moderatamente Aggressivo. L’allocazione moderatamente aggressiva non è l’asset allocation da noi suggerita per nessuno degli orizzonti temporali utilizzati nell’esempio. L’esempio è ipotetico e fornito solo a scopo illustrativo. Non intende rappresentare uno specifico prodotto d’investimento e l’esempio non riflette gli effetti di tasse o commissioni. Le prestazioni passate non sono garanzia di risultati futuri.

Ancora una volta, questi tassi di spesa presuppongono che lei segua quella regola di spesa per tutto il resto del suo pensionamento e non faccia cambiamenti futuri nel suo piano di spesa. In realtà, vi suggeriamo di rivedere il vostro tasso di spesa almeno annualmente.

Le allocazioni suggerite da Schwab e il tasso di prelievo

Fonte: Schwab Center for Financial Research. I tassi di prelievo iniziali sono basati su analisi di scenario utilizzando le stime di rendimento a lungo termine a 10 anni del CSIA per il 2020. Sono aggiornati annualmente, in base ai tassi di interesse e ad altri fattori, e i tassi di prelievo sono aggiornati di conseguenza.1 Moderatamente aggressivo rimosso in quanto generalmente non è raccomandato per un periodo di tempo di 30 anni. L’esempio è fornito a scopo illustrativo.

Qui ci sono alcuni elementi aggiuntivi da tenere a mente:

• Se spendi regolarmente oltre il tasso indicato dal livello di confidenza del 75% (come mostrato nella prima tabella), ti suggeriamo di spendere meno.
• Se sei soggetto a distribuzioni minime obbligatorie, considerale come parte del tuo importo di prelievo.
• Assicurati di considerare la previdenza sociale, una pensione, un reddito da rendita o altro reddito non da portafoglio, nel determinare la tua spesa annuale. Questa analisi stima l’importo che puoi prelevare dal tuo portafoglio investibile in base al tuo orizzonte temporale e alla fiducia desiderata, non la spesa totale utilizzando tutte le fonti di reddito. Per esempio, se avete bisogno di 50.000 dollari all’anno ma ricevete 10.000 dollari dalla previdenza sociale, non avete bisogno di prelevare tutti i 50.000 dollari dal vostro portafoglio, solo la differenza di 40.000 dollari.
• Piuttosto che solo interessi e dividendi, un portafoglio equilibrato dovrebbe anche generare guadagni in conto capitale. Suggeriamo tutte le fonti di reddito del portafoglio per sostenere le spese. Investire principalmente per interessi e dividendi può involontariamente allontanare il vostro portafoglio dalla vostra asset allocation desiderata, e può non fornire la combinazione di stabilità e crescita necessaria per aiutare il vostro portafoglio a durare.
• Le proiezioni di cui sopra e i tassi di spesa sono prima delle commissioni di gestione patrimoniale, se presenti, o delle tasse. Pagatele dall’importo lordo dopo il prelievo.

Mantieni la flessibilità – niente va mai esattamente come previsto

La nostra analisi – così come la regola originale del 4% – presuppone che tu aumenti il tuo importo di spesa del tasso di inflazione ogni anno, indipendentemente dalla performance del mercato. Tuttavia, la vita non è così prevedibile. Ricordate, rimanete flessibili e valutate il vostro piano ogni anno o se si verificano eventi di vita significativi. Se il mercato va male, potreste non sentirvi a vostro agio nell’aumentare la spesa. Se il mercato va bene, potreste essere più inclini a spendere di più per alcune “cose belle da avere.”

Linea di fondo

La transizione dal risparmio alla spesa dal vostro portafoglio può essere difficile. Non ci sarà mai un’unica risposta “giusta” su quanto si può spendere dal proprio portafoglio durante la pensione. Ciò che è importante è avere un piano e una linea guida generale per la spesa – e poi aggiustare come necessario. L’obiettivo, dopo tutto, non è quello di preoccuparsi di calcoli complicati sulla spesa.

¹ Le tabelle mostrano i tassi di prelievo iniziali sostenibili calcolati simulando 1.000 scenari casuali utilizzando diversi livelli di confidenza (cioè la probabilità di successo), orizzonti temporali e asset allocation. La “fiducia” è calcolata come la percentuale di volte in cui il saldo finale del portafoglio è stato superiore a $0. L’importo del prelievo iniziale, in dollari, è poi aumentato di un tasso di inflazione dell’1,99% all’anno. I rendimenti e i prelievi sono calcolati al lordo di tasse e commissioni. L’allocazione moderatamente aggressiva è lasciata fuori dalla tabella riassuntiva, perché non è la nostra asset allocation suggerita per nessuno degli orizzonti temporali che usiamo come esempio. Solo a titolo illustrativo.